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高盛警惕俄罗斯钱荒带来的金融风险

发布时间:2019-07-18 03:03:52

高盛:警惕俄罗斯钱荒带来的金融风险

环球外汇12月23日讯根据高盛集团(Goldman Sachs)的报告,当前俄罗斯国内银行体系正在经历一场由央行加强监管而造成的“钱荒”,同时高盛还警惕了这可能造成系统性危机的风险。

最近几个月,俄罗斯信用违约掉期(CDS)价差降幅已经比邻国更大了,因为俄罗斯的基本面仍然强劲,而且高盛看来,与其它新兴市场相比,美联储(Fed)缩减资产购买规模和全球利率走高对俄罗斯影响更小。

高盛表示,从今年6月开始,俄罗斯邻国的CDS价差已经收窄了25个基点,而俄罗斯的价差就已经收窄了40个基点。因此,在过去6个月里,俄罗斯的表现已经好于邻国。在最近几个月市场集中关注美联储资产负债表扩张速度放缓的大背景下,这些指标一直是与市场表现高度相关。俄罗斯保守的财政政策,较低的债务水平以及央行强调压制通胀的立场,长期将会令俄罗斯的风险溢价进一步降低。

然而,最近两件事件的发展导致俄罗斯短期的信贷状况从积极调整为中性。第一,银行流动性状况已经严重紧缩,因为监管部门已经大大加强了对银行的监管行动,如果监管者的行动继续升级,银行部门受压以及潜在的主权债务敞口风险会继续增大。第二,俄罗斯银行业和主权信用对乌克兰和白俄罗斯的敞口—最近几年对乌克兰和白俄罗斯的信贷已经大幅恶化,而且预期将继续上升,特别是鉴于最近公布的对乌克兰的金融救助方案,这些因素将对俄罗斯的主权信用有负面影响。

评级机构在过去也强调过的,诸如银行部门结构和主权对救助银行的潜在敞口这样的体制性因素,导致无法进一步上调俄罗斯信用评级,也导致俄罗斯的风险溢价无法跌回危机前的区间。

最近几个月俄罗斯央行(RCB)已经升级了对银行的监管,希望解决这个问题。特别的,俄罗斯央行今年至今已经撤销了30家银行的牌照。长期来说我们认为,加强银行监管明显对俄罗斯存在的风险有积极影响。

短期看来,这些银行的关闭已经导致了银行部门的一些问题。流动性环境已经收紧,虽然无担保银行间融资一直不是俄罗斯银行业的主要融资来源,但对于二三级银行来说,最近进入这个市场已经变得更困难了。

高盛认为,虽然俄罗斯当前银行部门没有出现系统性受压的迹象,同时较大型银行也能很好地防御任何冲击,但俄罗斯央行最近的行动已经增加了银行部门压力进一步发酵的风险。至今,我们仍没看到任何较大型银行受到最近俄罗斯央行行动的影响。此外,鉴于较大型银行的股权资本很可能更高,这些银行出现问题的几率也是很小的,而且这些银行也很可能被视为系统性重要银行。

高盛称,“为了量化潜在风险,我们以银行资产总量排列列出了俄罗斯银行业的贷存比。我们发现,排名在50名以下的银行的零售存款总量约为1000亿美元。虽然政府存款担保每个账户只覆盖至70万卢布,而我们并没有这些零售存款规模的具体分布细节,但我们可以知道,在出现银行部门真实危机时,1000亿美元是主权风险敞口的上限值。我们看来,这个敞口合理地导致了,我们对俄罗斯主权风险的立场比几个月前持更多保留态度了。”

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